Evaluacion financiera
Evaluacion financiera gysidvi Aexa6pp 2010 17 pagcs CAPÍTULO 10 EVALUACIÓN FINANCIERA CAPITULO 10: EVALUACIÓN FINANCIERA 10. 1. INTRODUCCION Para la elaboración de un proyecto completo es necesario hacer una evaluación financiera, en donde se detallan todos los costos requeridos tanto para el funcionamiento como para su normal desenvolvimiento. La rentabilidad de un investigación de los c para el funcionamien Los costos reales obt evaluación, los más u ro ecto es el resultado de un estudio e riales necesarios PACE 1 ori? del _ to View riterios de ual Neto (VAN), La tasa Interna de Retorno (TIR), y la relación beneficio/costo.
Todos estos criterios de evaluación se obtienen a partir del flujo de fondos. Para la determinación del flujo de fondos es necesario conocer la capacidad de inversión propia que se tiene y planificar el tipo de financiamiento bancario. Con todos estos criterios de evaluación se logra conocer si el proyecto es rentable o no. 10. 2. EVALUACION FINANCIERA La evaluación financiera o evaluación privada de proyectos consiste en analizar la rentabilidad financiera del proyecto desde un determinado punto de vista, y para esto se siguen dos grandes compararlos con los de otros proyectos.
Este paso consiste en el descuento intemporal y el cálculo
COSTOS DE INVERSIÓN TOTALES Las inversiones de un proyecto son aquellos valores de los ecursos asignados a la producción del producto. El costo de inversión total resulta de la suma de la inversión en activos fijos, costo de operación y los gastos de pre-operación. 10. 2. 1. 1 . COSTOS DE INVERSIÓN FIJOS La inversión fija es aquella que será el activo fijo de la empresa y no es materia de transacclones continuas o usuales durante la vida útil del proyecto. a inversión fija esta constituida por dos grandes grupos: bienes tangibles y bienes intangibles.
Constituyen costos fijos entre otros: • • Terrenos Obras civiles (edificio industrial, sala de venta, oficinas dministrativas, vías de acceso. Estacionamiento, bodegas, etc. ) El equipamiento de la planta 173 CAPÍTULO lo: EVALUACIÓN FINANCIERA energías, etc. ) Los activos fijos están sujetos a depreciación, lo cual afectara al resultado de evaluación por su efecto sobre el cálculo de los impuestos. Los terrenos no se deprecian pero muchas veces tienden a aumentar su valor por la plusvalía generada por el desarrollo en si mismo como en el entorno. 10. 2. 1. 2.
CAPITAL DE OPERACION El capital de trabajo o capital de operación es el conjunto de recursos del proyecto, necesarios como activos corrientes ara la operaclón normal durante un ciclo productivo, para una capacidad utilizada y un tamaño dado. 1 El capital de trabajo es la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. El activo corriente esta compuesto por: • • • • • Existencias Productos en proceso Productos terminados Efectivo en caja Cuentas por cobrar El pasivo corriente esta compuesto por: • Cuentas por pagar no sujetas a intereses Ing.
Ana Maria Bedoya, Ing. Cesar Alva Saldaña, Eco. Daniel Pinedo «Manual de Proyectos Agroindustriales», Junta del Acuerdo de Cartagena-Colombia. 174 CAPÍTULO 10: EVALUACIÓ Cuentas por Cobrar — Costo de Operación Coeficiente de Renovación Efectivo en Caja = Costo de producclón — Materiales Depreciación Coeficiente de Renovación Cuentas por Pagar – Materiales e insumos Coeficiente de Para determinar el capital de explotación, se debe determinar primero los días de cobertura para los activos y pasivos corrientes, seguidamente se determina el coeficiente de renovación.
En el cuadro 10. 2. , se muestra la estimación del capital de trabajo. Los gastos de pre-operación del proyecto se describen en el capítulo de planificación y ejecución del proyecto. se muestran en el cuadro 9. 2. 175 CAPITULO 10: EVALUACION FINANCIERA Cuadro 10. 1 : COSTOS TOTALES DE INVERSIÓN DESCRIPCIÓN Terreno (200 m2) (7. 1) Obras de Ingenieria civil (anexo 6. 2. 4) Maquinaria (6. 2. 2) Equipos auxiliares (6. 23) Equipos de oficina (6. 2. 4) Camión (anexo 6. 2. 1) Total inversión en activo fijo Activo Diferido (9. 4) Capital de Trabajo (10. ) Total Fuente: Elaboración propia 96240 54998 5232 14518 56140 235950 11629 207083 454662 12000 6858 652 1810 7000 29420 1450 261 73 57043 Bs. 8822 sus. 1100 10. 2. 2. COSTOS TOTALES DE PRODUCCIÓN Son todos los costos en lo e para el proceso 40F17 productivo, y provienen de os siguientes costos: 176 CAPÍTULO 10: EVALUACIÓN FINANCIERA COSTO DIRECTO • • • Materia prima Materiales directos Mano de obra directa COS OINDIRECTO Materiales indirectos Mano de obra indirecta Gastos generales Gastos de administración Gastos de comercialización Costo financiero Amortizacion diferida Depreciación Impuestos 10. . 3. DEPRECIACIÓN DE ACTIVO FIJO La depreciación es un mecanismo para distribuir el costo del activo a lo largo de la vida útil del proyecto. La depreciación se calcula sobre la base del costo de adquisición e las inversiones tangibles y es considerada como la pérdida del valor debido al uso y al avance tecnológlco. 177 Cuadro 10. 2: CÁLCULO DE CAPITAL DE TRABAJO (Sus. Capital de Trabajo Activo Corriente Existencias Productos en Proceso Productos Terminados Cuentas por Cobrar Efectivo Caja Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Kt DKt RKt 22604 30 12 7467 22604 401 7555 23005 2800 8885 25805 -19 8885 25786 240 8885 26025 -68 8885 25957 -27 8885 25930 277 8885 25207 -34 8885 26173 0 26173 8885 26173 en 30 15 12 24 7467 4535 7555 4602 8885 5301 8885 5301 8885 5326 8885 5326 8885 5326 885 5354 8885 5354 8885 5354 Días de cobertura coeficiente de Renovación 2006 2007 10 2011 2012 2013 2014 2015 2016 15 24 1862 1912 1925 1905 1943 1904 1877 1916 1882 Fuente: Elaboración Propia Kt: Capital de trabajo.
DKt: Desfase de Capital de Trabajo. RKt: Recuperación de Capital de Trabajo. 178 CAPITULO lo: EVALUACION FINANCIERA cuadro 10. 3: COSTOS TOTALES DE PRODUCCIÓN (Sus. ) AÑO Programa de producción Materia prima (4. 12) Insumos (4. 12) Materiales Auxiliares (4. 12) Suministros de fábrica (4. 12) Mano de obra directa (5. 6) Servi (4. 12) Gastos generales de fabricación (8. Costos stos de Administración 1 5450 5434 2015 100% 49183 19071 38142 226 15450 5434 2016 100% 49183 19071 38142 226 15450 5434 Fuente: Elaboración propia 179 CAPÍTULO lo: NALCIACIÓN FINANCIERA Se calcula de acuerdo a las legislaciones bolivianas y se muestra en el siguiente cuadro 10. 4: cuadro 10. 4: DEPRECIACION ANUAL Descripción Maquinaria (6. 22) Obras de Ingenieria (anexo 6. 2. 4) Equipos Auxiliares (6. 2. 3) Equipos de oficina (6. 2 4) Camión (anexo 6. 2. ) Total 7000 28320 S 0,2 1400 2820 5600 25500 1810 10 0,1 181 1629 652 8 0,125 82 571 12000 40 0,025 300 11700 Monto 858 Vida Útil 8 % de Depreciación 0,125 Dep. Anual 857 Valor Residual 6000 10. 2. 4. AMORTIZACIÓN DIFERIDA Se refiere a las erogaciones realizadas en la etapa pre-operativa y que pueden castigarse durante un per[odo determinado, para el caso se toman cinco años. En el siguiente cuadro 10. 5, se muestra la amortización de activo diferido. cuadro 10. 5: AMORTIZACIÓN DE ACTIVO DIFERIDO ($us) Descripción Activo Diferido (9. ) Fuente: Elaboración propia Monto 1450 Vida Útil 5 % de Depreciación Dep. Anual 0,2 290 Determinada la cantidad necesaria de recursos necesarios para el royecto se estudian las posibilidades de financiamiento a las que se puedan acceder. Se estima que será necesario un aporte de $us 22043 que corresponde al 39 % por parte de los accionistas y se considera la obtención de Sus 35000 equivalente al 61 % (porcentaje que la Corporación Andina de Fomento (CAF) estaría dispuesta a financiar), con una tasa de 12 % a un plazo de 8 años.
El servicio a la deuda se muestra en el cuadro 10. 6. cuadro 10. 6: AMORTIZACIÓN DE LA DEUDA (Sus) periodo 0 1 23 45 67 8 capital 35000 35000 31 531 27645 23294 18420 12961 6847 0 3469 3885 4352 4874 5459 61 14 6847 4200 4200 3784 317 2795 2210 1555 822 4200 7669 7669 7669 7669 7669 7669 7669 Amortización Interés Total 181 La estructura del desembolso inicial por concepto de inversión fija se detalla en el cuadro 10. 7. Cuadro 10. : ESTRUCTURA DE INVERSIÓN ($us) Descripción Fuente Crédito Bancario Aporte Propio Usos Crédito Bancario Maquinaria Obras Civiles Camión Capital de Trabajo Capital Propio Maquinaria Capital de Trabajo Terreno Equipos Auxiliares Equipos de Oficina Activo Diferido Fuente: Elaboración Propia 61 1,75 21,04 12,27 26,30 39 10,27 19,59 1,93 1,14 7 2,54 35000 1000 12000 7000 15000 22043 5858 11 173 1 100 652 1810 1450 61 39 5000 22043 Porcentaje ( realizaran al fisco y/o a las municipalidades por conceptos de diversa naturaleza que afectan a la empresa2. PAREDES, R. 1999), «Elementos de Elaboración y Evaluación de proyectos», Imprenta Sanjinez, La Paz, Bolivia. 2 182 10. 2. 6. 1 . IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (1. V. A. ) Este impuesto grava en 13 % del valor agregado sobre lo facturado. El impuesto por la venta de bienes facturados se denomina débito fiscal, y por la compra facturada crédito fiscal. Para el cálculo del 1. V. A. se utiliza la siguiente expresión: 1. V. A. = 13 % (Ventas – Compras) Donde: Compras = Costo de Producción – Mano de obra – Depreciación. 10. 2. 6. 2. IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES (I. T.
Grava el 3 % de lo facturado, que esta en función a las ventas. 10. 2. 6. 3. IMPUESTO A LAS UTILIDADES DE LAS EMPRESAS (I. U. E. ) La alícuota correspondiente al 25 % de las Utilidades Brutas de las empresas, resultante del estado financiero al cierre de cada gestión. inversión. Los indicadores que se utilizaran para medir la rentabilidad del proyecto son los siguientes. 10. 2. 7. 1 . VALOR ACTUAL NETO (V. A. N. ) Conocido también como el valor presente neto y se define como a sumatoria de los flujos netos de caja anuales actualizados menos la inversión inicial.
Para que el proyecto sea aceptado debe generar un V. A. N. mayor a cero. La tasa de actualización para el proyecto se obtuvo un valor de 12,5 % que es una tasa ponderada de la tasa activa y pasiva del sistema bancario, con lo que se obtiene un V. A. N. de $us 27567. Por lo que se considera el proyecto viable. 10. 2. 7. 2. TASA INTERNA DE RETORNO ( . I. R. ) La T. I. R. muestra al inversionista la tasa de interés máxima a la que debe contraer préstamos, sin que incurra en futuros fracasos inancieros.
Para lograr esto se busca aquella tasa que aplicada al flujo neto de caja hace que el V. A. N. sea igual a cero. Se obtuvo un valor de 68,15 % que es mayor a la tasa de rechazo 12,5 % para el inversionista y de 12,5 % para el proyecto puro lo cual también es igual a la tasa de rechazo, hecho que confirma la viabilidad del proyecto. 10. 2. 7. 3. RELACIÓN BENEFICIOCOSTO (3C) Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria de los beneficios entre la sumatoria de los costos del proyecto actualizados a una tasa de interés fijo. 184 CAPÍTULO lo: EVALUACI
