Contabilidad

Capitulo 8 PROYECCION DE ESTADOS FINANCIEROS E INDICADORES FINANCIEROS El presente analisis fundamental explica los principales estados financieros proyectados por el modelo integrador trabajado en el marco de la asistencia tecnica junto con funcionarios de SUNASS, por ello el nivel conseguido como ingresos totales para los periodos proyectados incluye, segun software, ingresos por cargos de conexion ademas de ingresos por mora y servicios colaterales. En el flujo de efectivo de la pag. dentro del gasto corriente existe un valor negativo para existencias en el ano 1 producto del calculo de operacion del software de acuerdo a la metodologia utilizada que sera merituada y reajustado por SUNASS Para el analisis de estimacion de los ingresos No se ha considerado la facturacion por conexiones a nuevos usuarios por no estar incluido dentro de las inversiones de la empresa, debido a que estos costos los asume directamente el usuario al momento de su adquisicion. Sin embargo el resultado proyectado por el software como ingresos totales si los incluye para efectos de obtener resultados que balanceen los estados financieros. . 1 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS |Rubros |2006 |2007 |2008 |2009 |2010 | |Ingresos por servicios de agua potable |50 085 518. 06 |58 446

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762. 99 |68 267 047. 61 |81 847 810. 37 |82 749 123. 65 | |y alcantarillado | | | | | | |Ingresos por cargos de conexion |4 822 374. 99 |7 674 402. 07 |9 589 463. 30 |14 479 273. 13 |14 510 847. 61 | |Ingresos por mora y servicios | 490 948. 06 | 143 029. 94 | 681 498. 97 | 697 443. 0 | 728 569. 46 | |colaterales | | | | | | |TOTAL INGRESOS |55 398 841. 11 |66 264 194. 99 |78 538 009. 88 |97 024 527. 00 |97 988 540. 72 | |  |  |  |  |  |  | |Costos de Operacion y explotacion |17 150 844. 68 |18 453 216. 76 |19 683 739. 35 |22 835 064. 46 |24 263 500. 05 | |Costos de Administracion |18 344 707. 32 |18 437 028. 58 |18 575 315. 70 |18 793 967. 94 |19 009 400. 47 | Otros servicios de terceros | 0. 00 | 0. 00 | 0. 00 | 0. 00 | 0. 00 | |Tributos | 553 988. 41 | 662 641. 95 | 785 380. 10 | 970 245. 27 | 979 885. 41 | |TOTAL COSTOS DE OPERATIVOS |36 049 540. 41 |37 552 887. 29 |39 044 435. 14 |42 599 277. 67 |44 252 785. 93 | |Provision de cobranza dudosa | 581 856. 29 | 682 296. 10 | 800 024. 52 | 962 140. 25 | 984 714. 57 | |  |  |  |  |  |  | EBITDA |18 767 444. 42 |28 029 011. 59 |38 693 550. 21 |53 463 109. 08 |52 751 040. 22 | |Depreciaciones y Amortizaciones |21 539 254. 02 |24 993 005. 25 |29 953 099. 88 |40 043 403. 98 |41 229 711. 27 | |EBIT |-2 771 809. 60 |3 036 006. 34 |8 740 450. 33 |13 419 705. 09 |11 521 328. 95 | |Intereses | 955 031. 23 |1 189 995. 33 |2 672 906. 27 |4 982 434. 11 |8 548 939. 64 | |EBT |-3 726 840. 83 |1 846 011. 01 |6 067 544. 06 |8 437 270. 8 |2 972 389. 30 | |Impuestos a la renta | 0. 00 | 0. 00 | 0. 00 |2 826 485. 78 | 995 750. 42 | |RESULTADO NETO |-3 726 840. 83 |1 846 011. 01 |6 067 544. 06 |5 610 785. 20 |1 976 638. 89 | La proyeccion de los ingresos al quinto ano, producto de las operaciones de la empresa asciende a un total de S/. 97 988 millones de nuevos soles de los cuales como ingresos operativos referidos exclusivamente a venta de servicios propios del giro de la empresa explican el 90. 41%. Asimismo, el total de ingresos al quinto ano experimenta un crecimiento de 1. 7 veces respecto al primer ano. Este incremento se explica por el aumento de las metas de cobertura que amplia la base de usuarios, asi como una mayor eficiencia operativa y consecuentemente comercial producto de la aplicacion de politicas empresariales orientadas a mejorar niveles de micromedicion, continuidad, incorporacion de inactivos y mejoras en la gestion de cobranza. La mejora en la eficiencia de la empresa se manifiesta tambien en la reduccion de los costos de Operacion y Explotacion. Estos costos representan al final del quinto ano el 24. 76% del total de ingresos y asciende a un total de S/. 4. 26 millones de nuevos soles; en tanto que al inicio del ano 1 representa el 30. 96%. Los costos administrativos representan el 19. 40% de los ingresos al final del ano quinto; en tanto que al inicio del periodo representan el 33. 11%. Este comportamiento se explica en la naturaleza de los costos que en su mayoria son fijos, por lo que crecen a un menor ritmo que los ingresos, que son variables por definicion. La empresa empieza a generar utilidad operativa desde el primer ano y utilidad neta desde el segundo debido al incremento de los ingresos, las mismas que al final de ano 5 representan 53. 3% y 2. 02%, respectivamente. El grafico siguiente muestra la evolucion de las cuentas de ingresos y utilidades, en este se puede apreciar la tendencia creciente que siguen estas partidas, donde la utilidad operativa es positiva desde el primer ano y la neta desde el segundo. [pic] 8. 2 BALANCE GENERAL |  |RUBROS |Proyeccion | |  |  |2006 |2007 |2008 |2009 |2010 |   |ACTIVO |  |  |  |  |  | |  |  |  |  |  |  |  | |  |ACTIVO CORRIENTE |  |  |  |  |  | |  |Caja – bancos | 391 922. 82 | 559 927. 64 |1 243 325. 13 |1 960 978. 19 |2 015 816. 52 | |  |Cuentas por cobrar comerciales |12 768 378. 8 |15 400 039. 64 |15 589 232. 59 |15 993 103. 45 |14 328 514. 26 | |  |Existencias | 142 923. 71 | 153 776. 81 | 164 031. 16 | 190 292. 20 | 202 195. 83 | |  |Credito fiscal – IGV | 152 792. 29 |3 110 438. 39 |25 690 907. 21 |49 182 543. 94 |52 663 174. 00 | |  |Otros activos corrientes |4 778 904. 46 |4 778 904. 46 |4 778 904. 46 |4 778 904. 46 |4 778 904. 46 | |  |TOTAL ACTIVO CORRIENTE |18 234 921. 36 |24 003 086. 4 |47 466 400. 55 |72 105 822. 25 |73 988 605. 07 | |  |  |  | |  |  |  | |  |ACTIVO NO CORRIENTE |  |  |  |  |  | |  |Inmuebles maquinaria. y equipo |298 440 518. 66 |307 751 125. 19 |379 489 223. 51 |500 541 007. 42 |542 754 715. 01 | |  |Otros activos no corrientes | 0. 00 | 0. 00 | 0. 00 | 0. 00 | 0. 0 | |  |TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE |298 440 518. 66 |307 751 125. 19 |379 489 223. 51 |500 541 007. 42 |542 754 715. 01 | |  |  |  |  |  |  |  | |  |TOTAL ACTIVO |316 675 440. 02 |331 754 212. 13 |426 955 624. 06 |572 646 829. 67 |616 743 320. 09 | |  |  |  |  |  |  |  |   |  |  |  |  |  |  | |  |PASIVO |  |  |  |  |  | |  |  |  |  |  |  |  | |  |PASIVO CORRIENTE |  |  |  |  |  | |  |Financiamiento de corto plazo | 645 565. 09 | 777 690. 2 | 787 663. 19 | 809 169. 78 | 726 535. 50 | |  |Otros pasivos corrientes |2 957 962. 67 |3 074 187. 11 |3 188 254. 59 |3 469 086. 03 |3 606 075. 04 | |  |TOTAL PASIVO CORRIENTE |3 603 527. 76 |3 851 877. 93 |3 975 917. 77 |4 278 255. 82 |4 332 610. 55 | |  |  |  |  |  |  |  | |  |PASIVO NO CORRIENTE |  |  |  |  |  |   |Deuda financiera a largo plazo |99 327 805. 78 |112 312 216. 70 |201 322 044. 74 |341 100 127. 10 |383 165 623. 90 | |  |Otros pasivos no corrientes | 287 462. 44 | 287 462. 44 | 287 462. 44 | 287 462. 44 | 287 462. 44 | |  |TOTAL PASIVO NO CORRIENTE |99 615 268. 22 |112 599 679. 14 |201 609 507. 18 |341 387 589. 54 |383 453 086. 34 | |  |  |  |  |  |  |  | |  |TOTAL PASIVO |103 218 795. 8 |116 451 557. 08 |205 585 424. 95 |345 665 845. 36 |387 785 696. 89 | |  |  |  |  |  |  |  | |  |PATRIMONIO |  |  |  |  |  | |  |Capital social |261 097 262. 47 |261 097 262. 47 |261 097 262. 47 |261 097 262. 47 |261 097 262. 47 | |  |Capital adicional | 0. 00 | 0. 00 | 0. 00 | 0. 0 | 0. 00 | |  |Reservas | 0. 00 | 184 601. 10 | 791 355. 51 |1 352 434. 03 |1 550 097. 92 | |  |Utilidades retenidas |-43 913 777. 60 |-47 825 219. 53 |-46 585 962. 93 |-41 079 497. 39 |-35 666 376. 08 | | |Resultado del ejercicio |-3 726 840. 83 |1 846 011. 01 |6 067 544. 06 |5 610 785. 20 |1 976 638. 89 | |  |TOTAL PATRIMONIO |213 456 644. 04 |215 302 655. 05 |221 370 199. 11 |226 980 984. 31 |228 957 623. 20 |   | |  |  |  |  |  | |  |TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO |316 675 440. 02 |331 754 212. 13 |426 955 624. 06 |572 646 829. 67 |616 743 320. 09 | Al final del quinto ano del Plan Maestro Optimizado, el total activo de la empresa crece 1. 95 veces con respecto al ano 1 para registrar un monto de S/. 616. 74 millones de nuevos soles. En el ano 1 los activos no corrientes representan 94. 24% del total, llegando al final del quinto ano a representar el 88. 0% del total de los activos, como resultado de la realizacion de las inversiones planificadas. El activo corriente, sigue un comportamiento casi fijo con respecto al activo no corriente, tiene como principal componente al rubro de cuentas por cobrar a clientes que representan el 67% del total del activo corriente durante los dos primeros anos disminuyendo paulatinamente del tercer al quinto ano producto del incremento de los montos por escudo fiscal. Con respecto al financiamiento de la empresa, se aprecia un crecimiento de la deuda que pasa de S/. 03 millones en el ano 1 a S/. 387 millones en el ano 5, lo que representa un crecimiento de 275%. Ello se explica por los financiamientos de largo plazo por concertar considerados como unica manera de apalancamiento financiero para concretar el plan de inversiones planeadas. Sin embargo al finalizar el quinto ano la deuda representa el 62. 88% del total del activo y el Patrimonio tambien crece en 7. 26% como consecuencia de la generacion de utilidades desde el segundo ano, representando el 37. 12% del total de activos al quinto ano.

Asimismo, un analisis vertical de las cuentas de balance se muestra en el siguiente cuadro, donde las partidas se expresan como porcentaje del total del activo. Es de indicar que, teniendo en cuenta la identidad contable Activo = Pasivo + Patrimonio, la suma de las partidas de financiamiento representan el 100% de los activos totales. 8. 3 ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO Este estado financiero muestra la capacidad de la empresa para generar efectivo de sus operaciones normales, las necesidades de caja para financiar sus inversiones, y el financiamiento obtenido para compensar cualquier deficit de caja.

La adicion de estos tres aspectos de caja dan como resultado el cambio en caja para el periodo analizado (primer quinquenio para el presente estudio). El ahorro en cuenta corriente que genera la empresa en el primer ano le es insuficiente para pagar sus deudas, los recursos financieros que ingresen seran destinados a cubrir los Gastos de Capital y obligaciones de deuda vencidas que deberan refinanciarse. SEDAPAR cuenta con algunas deudas vencidas como son las del COLFONAVI por el pago de las cuotas de prestamo a KFW que la empresa viene cancelando.

Asi, en el flujo de efectivo se considera que el principal de la deuda de COLFONAVI que asciende a S/. 55. 2 millones sera refinanciada a un plazo de 15 anos. El cuadro muestra el estado de flujo de efectivo para el primer quinquenio del Plan Maestro Optimizado. |Descripcion |2006 |2007 |2008 |2009 |2010 | |1 . – Ingresos Corrientes |66 250 424 |75 513 259 |92 341 529 |113 960 662 |117 147 810 | Cobranza del Ejercicio |60 849 996 |73 939 929 |87 571 106 |108 985 189 |111 830 049 | |Cobranza de Ejecicios Anteriores |4 909 481 |1 430 299 |4 088 924 |4 278 029 |4 589 191 | |Ingresos Financieros | 490 948 | 143 030 | 681 499 | 697 443 | 728 569 | |  |  |  |  |  |  | 2 . – Gastos Corrientes |43 668 351 |53 084 408 |76 427 895 |87 245 807 |67 220 465 | |Costos Operativos (OPEX) |17 150 845 |18 453 217 |19 683 739 |22 835 064 |24 263 500 | |Gastos Administrativos |18 344 707 |18 437 029 |18 575 316 |18 793 968 |19 009 400 | |Tributo | 553 988 | 662 642 | 785 380 | 970 245 | 979 885 | Impuesto a la Renta | 0 | 0 | 0 |2 826 486 | 995 750 | |Existencias |-2 966 481 | 10 853 | 10 254 | 26 261 | 11 904 | |IGV Compras |3 258 660 |3 506 111 |3 739 910 |4 338 662 |4 610 065 | |IGV Inversiones |7 326 631 |12 014 556 |33 633 295 |37 455 120 |17 349 960 | Debito Fiscal | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |3 . – Ahorro en Cuenta Corriente |22 582 073 |22 428 851 |15 913 634 |26 714 855 |49 927 345 | |4 . – Ingresos de Capital | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |Aportes de Capital | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | Transferencias |  |  |  |  |  | |Donaciones | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |5 . – Gastos de Capital |35 671 035 |34 303 612 |101 691 198 |161 095 188 |83 443 419 | |Formacion Bruta de Capital |35 671 035 |34 303 612 |101 691 198 |161 095 188 |83 443 419 | 6 . – Superavit (Deficit) |-13 088 961 |-11 874 761 |-85 777 564 |-134 380 333 |-33 516 074 | |7 . – Financiamiento Neto |3 982 222 |12 042 766 |86 460 962 |135 097 986 |33 570 912 | |Financiamiento Fuente Cooperante |5 390 375 |11 849 288 |86 403 025 |134 862 600 |33 996 815 | |Desembolsos de Largo Plazo |7 979 721 |14 738 248 |91 010 379 |142 513 303 |49 806 058 | (Amortizacion LP) |1 753 837 |1 753 837 |2 000 551 |2 735 220 |7 329 082 | |Intereses y Comision Deuda LP | 835 509 |1 135 122 |2 606 802 |4 915 483 |8 480 160 | |Financiamiento Bancario Largo Plazo | 0 | 0 | 0 |- 1 |- 411 479 | |Desembolsos de Largo Plazo | 0 | 0 | 0 | 0 |- 411 479 | (Amortizacion LP) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |Intereses y Comision Deuda LP | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |Financiamiento Bancario Corto Plazo |- 880 098 | 77 253 |- 56 131 |- 45 445 |- 151 414 | |Desembolsos de Corto Plazo | 645 565 | 777 691 | 787 663 | 809 170 | 726 536 | (Amortizacion CP) |1 406 141 | 645 565 | 777 691 | 787 663 | 809 170 | |Intereses y Comision Deuda CP | 119 522 | 54 873 | 66 104 | 66 951 | 68 779 | |Proveedores |- 528 055 | 116 224 | 114 067 | 280 831 | 136 989 | |8 . – Pago de Dividendos | 0 | 0 | 0 |  | 0 | |9 . Flujo de Caja del Periodo (6+7-8) |-9 106 739 | 168 005 | 683 397 | 717 653 | 54 838 | |10 . – CAJA INICIAL |9 498 662 | 391 923 | 559 928 |1 243 325 |1 960 978 | |11 . – CAJA FINAL | 391 923 | 559 928 |1 243 325 |1 960 978 |2 015 817 | 8. 4 RATIOS FINANCIEROS Liquidez Los indicadores de liquidez miden la disponibilidad de fondos de corto plazo para afrontar el vencimiento de los pasivos corrientes. a. Liquidez Corriente La liquidez corriente pasa de 5. veces en el primer ano a 17. 08 en el quinto ano. Esta situacion se explica por el mayor crecimiento del activo corriente con respecto al pasivo corriente, debido al ingreso al activo del credito fiscal por IGV de las obras asi como el aumento en caja y bancos producto de una mayor facturacion. [pic] b. Prueba Acida El comportamiento constante de este indicador al fluctuar entre 3. 65 en el primer ano y 3. 77 al final del quinto ano se explica, porque aunque el activo corriente haya aumentado, a este se le descuenta el credito fiscal por IGV que conforma mas del 70% del total del activo corriente. pic] Solvencia a. Endeudamiento El grado de endeudamiento de la empresa, medido a traves de la relacion del pasivo a patrimonio, pasa de 0. 48 veces en el primer ano, para llegar al quinto ano a 1. 69 veces, lo cual se explica porque a partir del segundo y con mayor notoriedad desde el tercer ano se estan considerando los financiamientos de largo plazo de fuentes externas. [pic] b. Estructura de capital Este indicador esta relacionado con el anterior, muestra que los activos de la empresa han sido financiados casi en un 50% promedio con deuda durante el quinquenio.

En el ano 1 el 33% de los activos estan siendo financiados por deuda, al quinto este porcentaje se incrementa al 63%, lo cual se explica por los nuevos fondos que deberan ingresar para financiar inversiones. [pic] c. Cobertura de intereses Este indicador muestra que la utilidad operativa de la empresa alcanza para el pago de intereses de sus deudas durante el quinquenio de evaluacion a partir del segundo ano, sin embargo se observa que este indicador va en reduccion del ano 1 al ano 5 como producto de nuevas deudas y obligaciones, pero aun de esta forma el valor del indicador al final del quinquenio (ano 5) tiene una capacidad de 1. 5 veces. [pic] Rentabilidad a. Margen Operativo La empresa obtiene un margen operativo positivo desde el primer ano pues los ingresos exceden los costos operativos. La evolucion de este indicador va desde 34% al inicio del primer ano aumentando progresivamente hasta llegar al final del quinto ano a 54%. [pic] b. Margen Neto Producto del mayor ingreso por servicio, la empresa genera utilidades netas desde el segundo ano del periodo de evaluacion, logrando un margen neto de 3% al inicio del ano 1. Se observa el mayor indice de margen neto en el ano 3 y ano 4 logrando 8% y 6% respectivamente.

Al final del ano quinto este indicador es de 2%, esto explicado porque en este ano se realizan pagos financieros por intereses que ascienden a 8. 5 millones de soles. Entonces el margen neto promedio para el periodo proyectado en relacion a los ingresos es de 5% lo que significa que por cada sol generado como ingreso, la empresa logra retener 5 centavos. [pic] c. ROA Siguiendo el comportamiento de las utilidades, el ROA (rentabilidad de los activos) en el segundo ano del quinquenio proyectado es de 0. 6%. Al final del quinto ano el ROA es de 0. 3% logrando un promedio de 0. % mostrando que los activos de la empresa logran generar utilidades. La rentabilidad de los activos se explica en su mayor proporcion por una mejor rentabilidad de las ventas y en una menor proporcion por la rotacion de activos. [pic] d. ROE La rentabilidad promedio del patrimonio en el periodo de evaluacion es de 1. 70% y al final del quinto ano es de 1. 3%. Se aprecia que el incremento tiene una ligera tendencia ascendente. El aumento del apalancamiento (medido a traves de la relacion Activo Total a Patrimonio) y el incremento de la rotacion de los activos generan un efecto positivo en la rentabilidad del patrimonio. [pic]